前三季度业绩稳定增长，毛猪收购成本上升使得公司主营业务毛利率出现下滑，期间费用增长较快。

新希望(行情论坛)前3季度共实现销售额5462.24百万元，同比增长62.92%；扣除成本与费用后的营业利润为－144.66百万元，而去年1-9月份为4.14百万元；加上民生银行(行情股吧)等投资收益并扣税后，1-9月份归属母公司的净利润为280.86百万元，同比增长12.50%，对应EPS为0.371元。成本费用增长，尤其是财务费用飙升，是公司利润增长乏力的主要原因

前三季度业绩稳定增长，主要得益于饲料业与民生银行投资收益的盈利保障，但利润增速远低于收入增速的原因在于期间费用尤其是财务费用飙升。

由于猪肉制品业务的毛猪收购成本上升，使得公司主营业务毛利率出现下滑，进而导致千喜鹤公司亏损加大。我们判断千喜鹤公司全年亏损额将超过1亿元以上。

前三季度，公司管理费用同比增长60.88%，销售费用增长35.88%，财务费用增长174.25%。财务费用飙升，其中有合并报表范围增加的因素，也有银行贷款增加导致利息支出增加所致。

值得关注的是，由于上年同期按新准则要求将企业确认的应付职工薪酬（职工福利）与首次执行日转入的职工福利费余额之间的差额冲减了管理费用2671万元，否则管理费用增长会更多。

资产减值损失增长153.89%，系应收款大幅增加计提的减值准备增加所致；而公允价值变动损益与上年同期相比减少792.11%，主要是因为本年股市行情低迷，公司持有的伊利股份(行情股吧)等股票市价大幅下跌所致。

当然，公司投资收益较上年增长59.35%，主要是民生银行净利润增加，公司按权益法核算的投资收益增加所致，这也是公司营业利润出现亏损，但净利润仍高达289.86百万元的根源所在。

本文来源：国金证券